A股市場(chǎng)持續(xù)走弱，使得帶有杠桿性質(zhì)的分級(jí)B基金又一次進(jìn)入了集體下跌模式。上周，券商B、體育B、工業(yè)B、智能B這4只分級(jí)基金相繼觸發(fā)下折。另外，證券B級(jí)、轉(zhuǎn)債進(jìn)取等12只分級(jí)B也已再度拉響下折警報(bào)，均發(fā)布了可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，某分級(jí)B的母基金凈值再下跌1.5%便會(huì)觸發(fā)下折。

近幾年來(lái)，為規(guī)避金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層一直在有力地推進(jìn)金融去杠桿，在公募基金市場(chǎng)上，采用杠桿策略的分級(jí)基金也成為整改的重點(diǎn)對(duì)象，轉(zhuǎn)型或清盤(pán)成為分級(jí)基金僅有的兩條出路。然而，分級(jí)基金轉(zhuǎn)型也并非易事，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪多家基金公司得知，分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為今年工作的重點(diǎn)之一，召開(kāi)持有人會(huì)議、基金估值等問(wèn)題讓眾多基金公司十分“頭疼”。

上周4只分級(jí)B基金下折

12只拉響下折警報(bào)

上周，長(zhǎng)盛基金、信誠(chéng)基金和富國(guó)基金分別發(fā)布了旗下共4只分級(jí)基金觸發(fā)不定期折算業(yè)務(wù)的公告。

9月12日，信誠(chéng)中證智能家居指數(shù)分級(jí)和長(zhǎng)盛中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)發(fā)布了進(jìn)行不定期折算的公告。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)日這2只分級(jí)B基金均以跌停收盤(pán)，基金凈值分別跌至0.22元和0.233元，跌破基金合同中所規(guī)定的0.25元的下折閾值。

富國(guó)基金也公告表示，旗下2只分級(jí)B基金(富國(guó)中證工業(yè)4.0指數(shù)分級(jí)和富國(guó)中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí))的基金份額參考凈值均為0.249元，已經(jīng)低于基金合同中規(guī)定的不定期份額折算閥值0.25元，將對(duì)這2只基金進(jìn)行不定期份額折算。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，分級(jí)B基金觸發(fā)下折的情況已經(jīng)數(shù)見(jiàn)不鮮。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從今年年初第1只分級(jí)B(華寶中證1000指數(shù)分級(jí))基金觸發(fā)下折來(lái)時(shí)，目前已有21只分級(jí)B基金相繼觸發(fā)下折。觸發(fā)下折最為密集的時(shí)期是今年8月份，A股市場(chǎng)諸多標(biāo)的在8月份出現(xiàn)比較大的調(diào)整，使得創(chuàng)業(yè)板B、新能車(chē)B等7只分級(jí)基金先后觸發(fā)下折。

數(shù)據(jù)顯示，除了上述4只已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)B基金外，證券B級(jí)、轉(zhuǎn)債進(jìn)取等12只分級(jí)B也處于下折預(yù)警狀態(tài)，相關(guān)基金公司均發(fā)布了該分級(jí)B基金可能發(fā)生下折的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)集思錄網(wǎng)站梳理發(fā)現(xiàn)，上述12只基金中證券B級(jí)距離下折最近，母基金凈值再下跌1.5%便會(huì)觸發(fā)下折。另外，轉(zhuǎn)債進(jìn)取、信息安全B、一帶一路B等基金，母基金凈值下跌不超過(guò)5%，便會(huì)相繼觸發(fā)下折。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“2017年5月份分級(jí)基金新規(guī)的出臺(tái)，就幾乎宣判了分級(jí)基金的‘死刑’，從此之后分級(jí)基金的成交量不斷萎縮，分級(jí)基金又多次陷入大范圍下折的風(fēng)險(xiǎn)，也使得一些在底部區(qū)域入場(chǎng)的投資者也‘栽了跟頭’。現(xiàn)在分級(jí)基金要轉(zhuǎn)型，也不是一件容易的事。”

分級(jí)基金轉(zhuǎn)型之路：

“道阻且長(zhǎng)，行則將至”

“道阻且長(zhǎng)，行則將至”來(lái)描述分級(jí)基金轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀再合適不過(guò)了。

記者從多家基金公司處了解到，分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型工作是一件令人“頭疼”的事情：首先，分級(jí)基金轉(zhuǎn)型議案提出后需要召開(kāi)基金持有人大會(huì)，對(duì)于那些散戶(hù)持有較多的基金，會(huì)議召開(kāi)難度可想而知，其次，分級(jí)B基金的估值問(wèn)題尚沒(méi)有統(tǒng)一的解決方案，對(duì)于只持有分級(jí)A基金或只持有B基金的投資者來(lái)說(shuō)，其基金凈值和交易價(jià)格之間存在著一定的差異。

縱使艱難，依然努力推進(jìn)。隨著監(jiān)管層金融去杠桿的不斷推進(jìn)，基金公司對(duì)旗下分級(jí)基金產(chǎn)品的清理也在加速。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年9月16日，已經(jīng)有53只基金產(chǎn)品已退出或正在退出歷史舞臺(tái)，其中有47只分級(jí)基金選擇轉(zhuǎn)型，6只分級(jí)基金清盤(pán)，占市場(chǎng)上分級(jí)基金總數(shù)量的比例超過(guò)三成。

分級(jí)基金的運(yùn)作形式也已經(jīng)唱響了它自己的悲歌：分級(jí)B向分級(jí)A借錢(qián)進(jìn)行投資，向A支付一定的利息，B獲取剩余收益，從而取得杠桿效應(yīng)。在此背景下，參與分級(jí)B基金的投資者盈虧都會(huì)加倍。根據(jù)基金合同規(guī)定，為了保障分級(jí)A的收益，當(dāng)分級(jí)B基金的凈值低于某一閾值時(shí)，需強(qiáng)制贖回，即觸發(fā)分級(jí)基金向下不定期折算。

北京一位公募基金高管對(duì)記者分析稱(chēng)：“此前有眾多投資者追捧分級(jí)基金，大多對(duì)分級(jí)基金認(rèn)識(shí)不夠清晰，對(duì)分級(jí)基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)也不夠充分。分級(jí)基金在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性很差，B級(jí)份額的下折條款使得普通投資者面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，這其中最大的收益者可能是基金公司，分級(jí)基金的管理費(fèi)率都相對(duì)高一些。”

分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型之路雖然面臨著重重困難，但是諸多基金公司均在監(jiān)管層的指導(dǎo)下積極推進(jìn)旗下分級(jí)基金的清理工作，選擇轉(zhuǎn)型或清盤(pán)。上海一家基金公司對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，推動(dòng)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為今年工作的重點(diǎn)之一，該人士對(duì)記者透露：“如果是規(guī)模較小的分級(jí)基金就會(huì)選擇清盤(pán)了，我們的基金規(guī)模比較大，轉(zhuǎn)型工作也比較繁瑣，要完成轉(zhuǎn)型也得到明年了”。

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