近日，非上市險企去年的盈利數據出爐，其中幸福人壽全年虧損達到68億元，成為虧損最多的非上市險企，受到廣泛關注。

證券時報記者從該公司了解到，虧損主要是因為去年權益市場下跌，公司權益投資有大規模損失導致。此前，兩家評級機構出具報告稱，幸福人壽存在盈利依賴投資、穩定性偏差問題。

這并非險企個例。據記者不完全統計，近年包括人保壽險、農銀人壽等壽險甚至一些財險公司，都被評級機構認為存在這一問題。如何夯實承保業務，逐步擺脫盈利對利差的依賴，是擺在行業面前的共同問題。

去年四季度虧損飆升

季度償付能力報告顯示，幸福人壽去年全年虧損規模達68億元，一些業內人士稱“嘆為觀止”。同時，每個季度的凈利潤波動較大，一到四季度的各季虧損分別為：8.66億、5.79億、1.99億、51.84億。

幸福人壽稱，受2018年資本市場大幅下行影響，公司權益投資出現較大規模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損。2018年股票市場大幅下跌，上證綜指、深證成指、滬深300指數、中小板指下跌幅度都在兩成以上。

對于四季度虧損明顯高于前三季度，該公司稱，2018年第四季度，股票市場加速下跌并創下新低，上證綜指、深證成指、滬深300指數、中小板指四季度單季跌幅都在10%～20%。考慮到壽險公司負債成本的剛性，股票市場的大幅下跌導致公司去年四季度凈利潤虧損加大。

幸福人壽未透露具體權益投資規模及損失情況。此前評級機構報告，2017年末以及2018年中的數據，可以提供大致參考。

2017年末，幸福人壽投資資產余額710.51億元，占資產總額的97.53%。其中，持有債券合計120.40億元;股票、基金、策略投資產品等權益類工具合計余額225.88億元，基金及類基金資產管理產品占比77.55%。

2018年以來，在業務結構轉型的影響下，幸福人壽負債端保險產品規模有所收縮，導致資產端可用于投資的資金規模有所下降。截至2018年6月末，幸福人壽投資資產余額633.40億元，投資品種仍以基金、債券和保險資產管理計劃為主。

幸福人壽表示，盡管2018年度出現較大幅度虧損，但是公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標高于監管要求。數據顯示，去年末，幸福人壽核心償付能力充足率93%、綜合償付能力充足率185%，高于這兩項指標的最低監管要求。

投資穩定性待加強

幸福人壽成立于2007年，此前已連續三年盈利，2015～2017年分別盈利3.35億元、1802萬元、4938萬元，2018年轉為虧損。對于其由盈利轉虧，從第三方機構報告中能找到一定的解釋。

2018年11月幸福人壽發行30億10年期資本補充債券時，作為第三方的評級機構發布的報告認為，幸福人壽盈利受資本市場影響較大，整體盈利能力較弱。

中債資信評估報告提到，2015～2017年以及2018年上半年，幸福人壽凈利潤分別為3.35億、0.18億、0.49億和-14.45億元，整體盈利較差，波動較大。去年上半年出現虧損，主要原因為上半年未安排中短存續期產品銷售、投資市場環境低迷，以及退保規模增加。整體看，資本市場的波動給投資收益帶來了不確定性，而公司盈利對投資收益依賴較大，資本市場波動值得關注。總體看，公司盈利能力較弱。

幸福人壽正在推進價值轉型。據悉，2018年，幸福人壽確立了回歸本源、價值轉型的經營方針以及從“粗放規模”向“集約價值”轉型的戰略。該公司表示，2019年繼續推進價值轉型戰略，并已實現平穩良好開局，1月份實現價值保費17.22億元，較去年同期增長101.0%，1月份實現了盈利。(記者 劉敬元)

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