科創板推進緊鑼密鼓，不少公募基金正積極備戰。業內人士日前表示，混合型基金有望成為公募基金發行科創板基金的首選。也有基金公司著手研究面向科創板企業的非標準化專戶產品。在投研團隊組建方面，頭部公募基金或吸納內外部TMT行業和中小盤投研人才，中小公募基金則可能轉向券商尋求投研支持。考慮到科創板的受關注程度，首發的科創板基金募集規模可期，至于存量基金產品是否參與科創板投資則仍待明確。

混合型基金或成首選

業內人士介紹，目前，已有二十余家基金公司開始設計與科創板相關基金產品，甚至已有基金公司開始著手研究相關非標準化專戶產品。其中，除管理規模居前的頭部公募基金外，不少中小型基金公司亦有動作。

“前兩天，公司剛要求盡快組織團隊研究面向科創板的基金產品。”某管理規模超千億元的基金公司人士說。

另一家管理規模超千億元的基金公司表示，產品設計已進行一段時間，涉及被動管理的指數型、主動管理的混合型等。

“這兩天，剛進行內部培訓，正在準備產品設計。銀行渠道也很關注，尤其是能參與科創板打新的混合型基金產品非常受期待。” 北京某中型基金公司人士王強(化名)說，科創板對公募基金而言是個全新市場，混合型基金在權益類倉位管理上更靈活，在固收方面的倉位能在一定程度上平滑科創板投資帶來的凈值波動。因此，采用混合型基金形式對公募基金來說更穩妥。

除面向普通投資者的產品，也有基金公司著手研究面向機構和合格投資者的產品。王強表示，除交易制度外，科創企業在退出方面有自己的特點，尤其是股權激勵、員工持股和減持等都可能要借助公募定增類或專戶通道，因此需非標準化專戶產品。這些產品清盤風險很高，與以往有很大不同。

談及基金經理的準備，王強認為，公募基金會傾向于結合科創板企業的特點，選擇擅長研究信息技術、高端裝備、新材料、新能源等行業的基金經理。上海某大型公募基金人士張雷(化名)表示，公募基金大概率會參考以往經驗組建科創板團隊，吸納TMT行業和中小盤的投研人才。

估值、交易成難點

考慮到科創板允許未盈利企業上市，這或對公募基金帶來一定挑戰。不過，王強認為，考慮到A股中有不少科創類標的，公募基金也有面向科技領域的主題投資，因此公募基金并非完全沒有經驗。“具體估值體系肯定要有些改變，比如對未盈利互聯網企業，可能更看重活躍用戶規模等指標。”

某公募基金人士李明(化名)說，估值本質是相通的，根本在于公司目前情況及未來預期，需深入研究公司所處行業的市場容量、產業集中度、公司地位和核心競爭力等，在此基礎上預測公司未來收入、利潤、現金流等，最后再給出估值。

張雷認為，部分頭部公募基金投研能力較強，因此具備一定的定價能力。對其他公募基金來說，科創板企業估值差異需依靠券商投研力量，加強溝通協調。大型券商也已組建成立專門的科創板研究團隊。

除估值問題外，關于科創板漲跌幅限制放寬等問題，目前也對公募基金交易水平提出要求。業內人士認為，公募基金在參與科創板投資時大概率會秉承價值投資理念。

“當科創板企業漲跌幅超過估值范圍，公募基金肯定會相應地賣出或買入。”李明說，“即使出現短期爆炒行情，也不可持續，公募基金不會貿然參與。中期維度需精選投資標的，長期維度還是關注公司基本面質地。”不過，張雷認為，公募基金一般不擅長短期交易，因此不一定會太早止盈。

首發規模可期

對發行面向科創板基金產品的前景，業內人士較樂觀。

“如果是首發的科創板基金產品，還是有一定市場的。預計科創基金產品上市營銷難度低于普通的股票型基金，疊加近期股票市場回暖，科創板基金發行規模值得期待，甚至有可能提前結束募集。”王強說。

雖然首發規模可期，但投資者教育卻不能被忽視。“可以預期，專門面向科創板投資的基金凈值波動會更大，在投資者教育方面要做的工作很多。”李明說。

對存量股票型基金和相關混合型基金能否投資科創板，張雷表示，目前不少公募基金的產品留了敞口，如法律法規或監管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可將其納入投資范圍。因此，如果得到監管部門允許，相關存量基金也有望投資科創板。“不過，很大可能會有持倉上限的要求。”張雷說。

針對戰略配售基金能否參與科創板企業投資，業內人士表示，目前6只戰略配售基金大都在招募說明書中留有余地，但具體參與情況仍需得到監管部門許可。

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