剛剛，證監(jiān)會(huì)緊急回應(yīng)IPO放寬傳言。

證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，新股發(fā)行審核政策沒有新的調(diào)整，審核進(jìn)度服從質(zhì)量。

4月27日，針對(duì)有媒體報(bào)道證監(jiān)會(huì)將放寬IPO的盈利要求、加快審核節(jié)奏等問題，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新聞發(fā)言人答記者問稱，我們已經(jīng)關(guān)注到相關(guān)媒體報(bào)道。近來，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴(yán)格按照現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)章，對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)進(jìn)行審核，審核政策沒有新的調(diào)整，主要從公司治理、規(guī)范運(yùn)行、信息披露等多個(gè)維度對(duì)首發(fā)企業(yè)嚴(yán)格把關(guān)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。審核進(jìn)度服從質(zhì)量。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，下一步將充分發(fā)揮資本市場配置資源的重要作用，繼續(xù)保持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴(yán)把資本市場入口關(guān)，增加市場可預(yù)期性，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

IPO審核效率提高

截至4月27日，十八屆發(fā)審委共計(jì)審核21家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，其中19家企業(yè)過會(huì)、2家企業(yè)被否決，過會(huì)率為90.48%。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，科創(chuàng)板的出現(xiàn)相當(dāng)于“鯰魚效應(yīng)”，推動(dòng)了A股IPO審核效率提高，有助于緩解IPO“堰塞湖”現(xiàn)象，有望使A股IPO制度進(jìn)一步完善。

潘向東認(rèn)為，IPO發(fā)審主要有以下幾方面變化：

一是審核周期縮短，審核速度明顯加快，從申請(qǐng)受理到首發(fā)上市平均審核周期進(jìn)一步縮短;

二是IPO“堰塞湖”的緩解速度進(jìn)一步加快;

三是審核通過率較之前有所提升，審核重點(diǎn)開始從企業(yè)盈利能力向企業(yè)信息披露的真實(shí)性、完全性、準(zhǔn)確性方面轉(zhuǎn)變，審核理念在嚴(yán)格企業(yè)準(zhǔn)入門檻和上市標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)向嚴(yán)格退市制度、把好“出入”兩道關(guān)轉(zhuǎn)變。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖認(rèn)為，目前IPO發(fā)審重點(diǎn)和審核理念發(fā)生了一些變化：審核重點(diǎn)逐漸向合規(guī)性審核轉(zhuǎn)變，重視審查企業(yè)的合規(guī)性指標(biāo)，關(guān)注核心指標(biāo)的真實(shí)性和合理性。在審核時(shí)，不單看企業(yè)歷史的收益率，更傾向于看企業(yè)的成長性，關(guān)注企業(yè)的盈利模式和商業(yè)策略，鼓勵(lì)成長性好的企業(yè)上市。

“證監(jiān)會(huì)3月25日發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次公開首發(fā)審核業(yè)務(wù)中的具體標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著首發(fā)審核監(jiān)管從過去的窗口指導(dǎo)轉(zhuǎn)向公開透明。”中信建投證券執(zhí)委、投行委主任劉乃生認(rèn)為，這是證監(jiān)會(huì)發(fā)行部踐行“敬畏法治”“依法監(jiān)管”的重要體現(xiàn)。《問題解答》對(duì)首發(fā)申請(qǐng)人共性的法律問題和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題的信息披露和中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查提出了明確標(biāo)準(zhǔn)，有助于提高首發(fā)審核效率。

南開大學(xué)金融與發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，IPO發(fā)審效率可以進(jìn)一步加快，但是發(fā)審理念和審核重點(diǎn)應(yīng)該在依法辦事的基礎(chǔ)上保持定力。在資本市場發(fā)展的現(xiàn)階段，形成科創(chuàng)板與傳統(tǒng)IPO的差異化市場，可以帶來市場的多層次、穩(wěn)定性和包容度。

加強(qiáng)不同板塊監(jiān)管銜接

卞永祖強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板的設(shè)立與注冊制的試行為現(xiàn)有板塊改革提供了理論與實(shí)踐基礎(chǔ)，將會(huì)推動(dòng)現(xiàn)有板塊發(fā)審制度改革進(jìn)程，對(duì)完善中國資本市場制度起到重要作用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，兩個(gè)板塊對(duì)中國資本市場發(fā)展都是作用巨大，需要合理引導(dǎo)各個(gè)板塊共同成長。

田利輝認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制意味著IPO發(fā)審改革已在路上。改革不會(huì)停步，開放不會(huì)止步，現(xiàn)有的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審制度應(yīng)該保持開放心態(tài)，基于中國證券市場的現(xiàn)狀和科創(chuàng)板試驗(yàn)田的效果適時(shí)予以改革。當(dāng)然，這需要適時(shí)修法、因時(shí)立法，在法律基礎(chǔ)上調(diào)整修正現(xiàn)有板塊的發(fā)審制度，讓股票市場更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“科創(chuàng)板與現(xiàn)有板塊最大的區(qū)別是其堅(jiān)持的科創(chuàng)屬性，為滿足科創(chuàng)企業(yè)的上市需求，科創(chuàng)板的發(fā)行上市條件更具包容性。”劉乃生認(rèn)為，科創(chuàng)板的發(fā)展應(yīng)當(dāng)始終重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，對(duì)于不符合科創(chuàng)板定位的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主動(dòng)勸退，加大對(duì)于推薦不符合科創(chuàng)板定位企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)的警示或處罰力度。科創(chuàng)板試點(diǎn)的相關(guān)制度如果成熟了，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向現(xiàn)有板塊推行，通過科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制來推進(jìn)整個(gè)資本市場改革。

潘向東認(rèn)為，監(jiān)管層未來在進(jìn)一步提高上市公司信息披露質(zhì)量的要求等方面，應(yīng)該加強(qiáng)不同板塊之間的銜接，明確信息披露重大違法和公共安全重大違法等情形，且針對(duì)此類退市企業(yè)，規(guī)定不得提出新的上市申請(qǐng)，永久退出市場;精簡退市流程、縮短退市周期。

助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)上市

“加快主業(yè)突出、規(guī)范運(yùn)作的中小企業(yè)首發(fā)上市進(jìn)度，需要發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、地方政府和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同努力。”劉乃生表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過公開首發(fā)審核標(biāo)準(zhǔn)、提高審核效率等加快中小企業(yè)首發(fā)上市進(jìn)度，未來如果能夠在發(fā)行端放開市場定價(jià)，通過定價(jià)來調(diào)節(jié)上市進(jìn)度將會(huì)是一個(gè)更加有效的手段。

劉乃生強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分理解現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境，摒棄過去“沖、搶、占位”的首發(fā)申請(qǐng)理念，一定要根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求，對(duì)于合規(guī)性、內(nèi)控有效性等瑕疵整改到位，詳細(xì)披露后再申報(bào)，避免出現(xiàn)在會(huì)審核期間，花費(fèi)大量時(shí)間向監(jiān)管機(jī)構(gòu)解釋而影響審核效率，更應(yīng)當(dāng)避免出現(xiàn)申報(bào)后被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求撤回材料進(jìn)一步整改的情形。

“中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)秉承職業(yè)操守，按照相關(guān)行業(yè)規(guī)范對(duì)發(fā)行人進(jìn)行全面盡職調(diào)查、督促發(fā)行人對(duì)不規(guī)范的情形整改到位，做好申報(bào)前的準(zhǔn)備工作。”劉乃生認(rèn)為，地方政府應(yīng)當(dāng)做好宣傳引導(dǎo)工作，對(duì)于有志于未來進(jìn)入資本市場的中小企業(yè)，通過培訓(xùn)、輔導(dǎo)等方式幫助他們樹立起規(guī)范運(yùn)營的意識(shí)，引導(dǎo)私募資金助力企業(yè)IPO前的發(fā)展等。

卞永祖表示，應(yīng)該更加注重合規(guī)性監(jiān)管，關(guān)注企業(yè)的成長性，鼓勵(lì)商業(yè)模式優(yōu)異且符合規(guī)定的中小企業(yè)上市。同時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)更多資本進(jìn)入市場，促進(jìn)長效資金入市，提高市場流動(dòng)性，增強(qiáng)市場活力，為中小企業(yè)上市營造一個(gè)良好的市場環(huán)境。

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