石油價(jià)格過低不僅僅影響到能源輸出國與輸入國的貿(mào)易成本核算，能夠?qū)φw經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生難以估量的復(fù)雜影響。在當(dāng)前幾乎所有產(chǎn)業(yè)鏈都和金融與資本市場掛鉤的背景下，金融與資本市場的紊亂會最終影響到實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的融資及利潤回收，從而引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

因OPEC+減產(chǎn)協(xié)議談判破裂，沙特近日宣布將于4月1日石油增產(chǎn)并大幅度降價(jià)出售。這一舉動引發(fā)了國際原油市場的“地震”。3月9日，國際油價(jià)狂跌至每桶30美元;全球原油期貨聞風(fēng)而動，價(jià)格大幅度下跌30%，從而引發(fā)了全球資本市場的連鎖效應(yīng)。

中東石油生產(chǎn)國的股市最早受到影響。3月8日，沙特股市下跌7.15%，同一天科威特股指跌破10%，迪拜、開羅股市下跌幅度超過5%。沙特效應(yīng)進(jìn)一步蔓延，全球資本市場在3月9日上演史詩級“黑色星期一”，各國股市跌跌不休。相比之下，3月9日亞洲股市跌幅略小，但是日本、韓國、印度的股指也都下跌了4%~5%。中國A股表現(xiàn)最好，當(dāng)日滬指跌3.01%、深指跌4.09%。截至3月10日收盤，滬指漲1.82%、深指漲2.65%。

油價(jià)下跌對資本市場的影響表明，石油不僅僅是能源產(chǎn)品，同時(shí)也是金融產(chǎn)品。很多金融產(chǎn)品與石油有關(guān)，因此低油價(jià)對金融的打擊很大。石油價(jià)格過低不僅僅影響到能源輸出國與輸入國的貿(mào)易成本核算，能夠?qū)φw經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生難以估量的復(fù)雜影響。在當(dāng)前幾乎所有產(chǎn)業(yè)鏈都和金融與資本市場掛鉤的背景下，金融與資本市場的紊亂會最終影響到實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的融資及利潤回收，從而引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

這場資本市場危機(jī)的直接導(dǎo)火索始自世界最主要的石油生產(chǎn)國——沙特的降價(jià)增產(chǎn)計(jì)劃。而導(dǎo)致沙特作出這一過激行為的主要原因是俄羅斯不同意在3月底原有減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后再執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，導(dǎo)致兩個(gè)世界上主要的石油生產(chǎn)國的談判破裂。

談判破裂后，兩國都不惜通過增產(chǎn)及降價(jià)方式來擴(kuò)大本國的石油市場份額。在世界經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的形勢下，沙特降價(jià)增產(chǎn)可能不會發(fā)生如此大的效應(yīng)。然而當(dāng)前主要的問題是世界經(jīng)濟(jì)增長疲弱，對石油的需求十分疲軟，即使不增產(chǎn)，石油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，油價(jià)不可能走高。中國作為世界上第一大石油進(jìn)口國，最近一個(gè)多月因受新冠肺炎疫情的影響，很多產(chǎn)業(yè)無法及時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能下降和進(jìn)口石油的速度放緩。據(jù)悉2月份韓國的石油進(jìn)口也因疫情影響而大幅度縮減。在石油供應(yīng)大于需求的背景下，產(chǎn)油國一般采取限產(chǎn)保價(jià)策略來實(shí)現(xiàn)石油資源的最大收益，這也是此前沙特等產(chǎn)油國一直尋求的目標(biāo)。

但是，產(chǎn)油國同時(shí)也警惕因本國減產(chǎn)導(dǎo)致市場份額下降的問題。與減產(chǎn)相比，這成為俄羅斯當(dāng)前最為關(guān)心的問題。俄羅斯不愿意繼續(xù)減產(chǎn)也跟試圖擠兌美國頁巖油產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。尤其在美國制裁俄羅斯北溪-2號輸油管道項(xiàng)目之后，俄羅斯減產(chǎn)的意愿進(jìn)一步下降。限產(chǎn)保價(jià)雖然是俄羅斯與沙特的最佳選擇，但是在無法達(dá)成協(xié)議之后，增產(chǎn)降價(jià)確保市場份額就成為次要選項(xiàng)。但是兩國都清楚，這一策略都在損害自身的收益。

當(dāng)前不論是俄羅斯還是沙特，似乎都做好了打長期戰(zhàn)的準(zhǔn)備，目前兩國都擁有約5000億美元的外匯儲備。俄羅斯方面稱，可以有6到10年的時(shí)間來承受25至30美元的油價(jià)壓力。為了應(yīng)對未來的價(jià)格戰(zhàn)，俄羅斯已經(jīng)暫停了國內(nèi)市場的購買外匯交易，并準(zhǔn)備動用主權(quán)財(cái)富基金的1500億美元購買盧布以支撐匯率。沙特的優(yōu)勢是石油成本要大大低于俄羅斯，因此更加具備打長期戰(zhàn)的能力。從石油儲量及石油在國家戰(zhàn)略中的地位來說，俄羅斯要遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于沙特。

沙特仍然是當(dāng)今世界上最大的石油生產(chǎn)國和輸出國，依然具備“浮動生產(chǎn)國”的能力來影響世界油價(jià)與石油市場的供需關(guān)系。石油戰(zhàn)略在沙特國家中居于首要地位。相比之下，俄羅斯的石油儲量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于沙特，而作為世界性大國，俄羅斯的國家戰(zhàn)略并不限于作為一個(gè)石油和天然氣的輸出國，而是為了在國際事務(wù)中發(fā)揮更重要的作用。俄羅斯雖然短期內(nèi)能將產(chǎn)能提高到每月1100萬桶，但是不可能維持長久。但是，根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)去年12月的預(yù)測，沙特2020年的盈虧平衡油價(jià)預(yù)計(jì)將低于83.6美元/桶，低油價(jià)對沙特的危害也不容置疑。因此，這場價(jià)格戰(zhàn)很可能以俄羅斯先妥協(xié)或者兩國各退一步的方式結(jié)束，但可能要在幾個(gè)月之后。

在疫情加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性的背景下，兩國不可能短期內(nèi)向彼此妥協(xié)，勢必會拖累世界油價(jià)繼續(xù)下跌，當(dāng)前30美元一桶的石油價(jià)格可能還會繼續(xù)探底，而全球資本市場也會繼續(xù)動蕩。低油價(jià)對石油生產(chǎn)國無疑是一場災(zāi)難。低油價(jià)不僅對俄羅斯與沙特經(jīng)濟(jì)有害，也會傷及其他產(chǎn)油國的石油收益，尤其會加劇中東能源經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)與政治的不穩(wěn)定性。

這場價(jià)格戰(zhàn)另一個(gè)主要的受害者是美國。近年來，美國的頁巖油產(chǎn)能穩(wěn)定增長，但是頁巖油的致命弱點(diǎn)是開采成本較高，必須要在每桶50美元以上才能生存。低油價(jià)會導(dǎo)致美國石油產(chǎn)業(yè)工人收入減少，內(nèi)需減少，對美國經(jīng)濟(jì)造成重大打擊。另外，美國當(dāng)前債務(wù)高企，油價(jià)暴跌會給美國股市在新冠肺炎疫情基礎(chǔ)上進(jìn)一步注入恐慌因素，導(dǎo)致投資者的悲觀心理和股市低迷。特朗普已經(jīng)喊話沙特，要求停止價(jià)格戰(zhàn)。從美國與沙特的戰(zhàn)略同盟關(guān)系及沙特在安全上對美國的高度依賴來看，沙特可能會兼顧美國的利益訴求轉(zhuǎn)而尋求和解。

全球資本市場近期受疫情的影響持續(xù)低迷，當(dāng)前又遭到油價(jià)暴跌的重創(chuàng)。投資者避險(xiǎn)心理增強(qiáng)。

低油價(jià)對中國既有風(fēng)險(xiǎn)，又有機(jī)遇。中國作為世界上主要的石油進(jìn)口國，可以利用這一機(jī)會進(jìn)一步加大石油儲備，增強(qiáng)應(yīng)對未來石油斷供或大幅度減少的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 石油