高氣價環(huán)境催生出LNG（液化天然氣）轉(zhuǎn)售潮。澎湃新聞注意到，九豐能源（605090）4月6日回答投資者提問時透露，2022年一季度，公司通過FOB形式將一船LNG產(chǎn)品銷售到歐洲，最終卸貨地點為意大利，盈利情況符合公司預(yù)期。九豐能源未透露此舉的具體盈利信息。

FOB（Free On Board）指的是一種更加靈活的LNG貿(mào)易形式，賣方在出口終端碼頭，按照LNG價格和裝船費用，將LNG銷售給買方；LNG運輸由買方負(fù)責(zé)，LNG的所有權(quán)和風(fēng)險在接收站碼頭由賣方轉(zhuǎn)移給買方。這種貿(mào)易形式?jīng)]有固定目的地條款限制，易于買方自主轉(zhuǎn)售，近年來深受資源池供應(yīng)商的青睞。

九豐能源2021年年報顯示，其LNG采購以境外為主，包括長約采購與現(xiàn)貨采購。在資源池方面，已與馬來西亞國家石油公司和意大利埃尼集團(tuán)簽訂LNG長約采購合同（合同有效期最長之2026年3月底）。公司稱，銷售模式以境內(nèi)直接終端用戶銷售為主，同時基于做大資源池為目的，在合適的條件下，積極開展國際業(yè)務(wù)。

受俄烏沖突等因素影響，歐洲天然氣價格持續(xù)高位運行，天然氣價格長期以來的“亞洲溢價”已被“歐洲溢價”取代。據(jù)第三方資訊機(jī)構(gòu)金聯(lián)創(chuàng)消息，多家國內(nèi)進(jìn)口商在國際上轉(zhuǎn)售了部分LNG貨物，導(dǎo)致1-2月抵達(dá)國內(nèi)的LNG貨物減少。

天風(fēng)證券研報分析稱，國際現(xiàn)貨價格與長約低氣源成本帶來的價差是LNG國際轉(zhuǎn)售熱潮的主要驅(qū)動因素。一方面，國際現(xiàn)貨進(jìn)口成本與國內(nèi)LNG現(xiàn)貨價格出現(xiàn)持續(xù)的倒掛，國際氣源若現(xiàn)在在國內(nèi)轉(zhuǎn)售面臨著虧損的風(fēng)險；另一方面，歐洲的現(xiàn)貨價格目前持續(xù)高于國內(nèi)LNG現(xiàn)貨價格，兩個因素在售價端共同加強(qiáng)了國際轉(zhuǎn)售的吸引力。

該研報以與美國Henry Hub價格掛鉤的長協(xié)為例測算，暫不考慮運輸與再氣化成本，同時假設(shè)氣源采購成本中固定費用為3美元/百萬英熱，參考2022年Q1 Henry Hub與歐洲TTF的平均價格，現(xiàn)階段每百萬英熱的國際轉(zhuǎn)售價差可達(dá)到24.41美金。若考慮運輸?shù)瘸杀荆Ｊ毓烙嬅堪偃f英熱的轉(zhuǎn)售價差在20美金左右，按照7.5萬噸/艘LNG船的規(guī)格測算，一艘LNG船的轉(zhuǎn)售凈利將達(dá)到7650萬美元，折合為人民幣約為4.86億元。

不同長協(xié)定價機(jī)制下的LNG轉(zhuǎn)售收益會存在差異。光大證券研報顯示，九豐能源的LNG長約價格掛鉤Brent（布倫特原油基準(zhǔn)價）和JCC（日本進(jìn)口原油加權(quán)平均價格），現(xiàn)貨價格參考JKM。

另據(jù)金聯(lián)創(chuàng)從廣匯了解到，1-2月廣匯轉(zhuǎn)口貿(mào)易量達(dá)25.1萬噸。

澎湃新聞留意到，當(dāng)被問及下屬子公司是否向歐洲轉(zhuǎn)賣天然氣時，廣匯能源（600256）在投資者互動平臺回應(yīng)稱，廣匯能源啟東LNG接收站項目在2022年針對海外LNG價格高漲的市場環(huán)境，持續(xù)創(chuàng)新有效實施“2+3”運營模式，即：兩處輸氣途徑（液進(jìn)液出）+三種盈利方式（境內(nèi)貿(mào)易、接卸服務(wù)、國際貿(mào)易），采用以利潤為導(dǎo)向的“一氣多銷”銷售模式，利用長協(xié)氣鎖定成本超低的優(yōu)勢，持續(xù)開展國際轉(zhuǎn)口貿(mào)易和窗口期代接卸服務(wù)，構(gòu)成了公司特有的競爭優(yōu)勢，其中轉(zhuǎn)口貿(mào)易的方向主要是以利潤為導(dǎo)向，成功打通了國際與國內(nèi)兩個市場，范圍不局限于歐洲或者亞洲任何區(qū)域。

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