近期資本市場對外開放的政策越來越密集，這是一個(gè)非常好的姿態(tài)，海納百川的胸懷吸引各路英豪盡歡顏。在時(shí)隔五年QFII總額度還有1/3富余背景下，外匯管理局就實(shí)施翻倍式擴(kuò)大規(guī)模舉措，由此可以看出，管理層為未來市場進(jìn)一步開放預(yù)留下充足的緩釋空間。

當(dāng)然，外資進(jìn)入管道還包括RQFII、北上通道、國際指數(shù)基金等在內(nèi)，這些都屬于基礎(chǔ)性制度，過去兩年應(yīng)該說有了長足進(jìn)步。不僅資金進(jìn)得來，而且還留得住，更重要的是在落子節(jié)點(diǎn)上，同樣也花費(fèi)了一番功夫。比如，QFII的同胞兄弟QDII，雖然在使用額度總量上兩者幾乎齊平，但“出生證”明顯晚了兩年多才發(fā)。這次同樣，在A股相對疲弱時(shí)刻，單方面先把QFII額度提升，市場應(yīng)該能夠變相地感受到政策的溫度。

與此同時(shí)，不少觀察人士指出，額度不等于金額，兩者不能混淆。筆者完全同意，歷史永遠(yuǎn)是螺旋式上升，未來指數(shù)的上漲，對于今天的投資者來說沒有實(shí)際意義。更何況此前的1500億美元的入市額度中，還有近500億美元沒被“領(lǐng)用”，所以昨日下午市場仍然我行我素，這讓不少樂觀者好不容易重新燃起的“小宇宙”，瞬間就被打落到地板上。

筆者認(rèn)為應(yīng)該理性地看待外資進(jìn)入，他們不是救世主，也不可能成為救世主，而是應(yīng)該拋棄急功近利的思想，花精力虛心學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗(yàn)，并在制度層面筑牢籬笆。比如，廣義口徑統(tǒng)計(jì)下的外資，持有A股市值已超萬億元，但持有的股票集中度卻相當(dāng)高，前40大重倉股壓了超過六成倉位。要知道，他們是各自為政分散投資，不受制于同一股東或統(tǒng)一管理，然而風(fēng)格卻十分相近。操作上低換手率、考核機(jī)制長期化、重視企業(yè)現(xiàn)金流等一系列教科書式理念，在實(shí)際行動(dòng)中得到一一貫徹。再比如，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，十幾年來QFII年化收益率高達(dá)20%以上，究其原因還是那句老生常談的“價(jià)值投資”。

說起來容易，在誘惑面前真要堅(jiān)守陣地談何容易，就拿ST長油來說，就能讓熟悉中國文化的投資者舉例三天。國企，而且是央企背景，行業(yè)周期讓他連續(xù)虧損三年，但幾年后重新又“游”回來了，并且還帶來數(shù)倍的投資紅利。面對此景此境，你是放棄呢?還是去搏一把?

成熟的投資理念就是要拋開雜念，關(guān)注企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況，重視經(jīng)營數(shù)據(jù)和行業(yè)推演邏輯，這雖然是“笨辦法”，不懂得變通和缺乏跳躍性思維，但就是這樣一步一步踏踏實(shí)實(shí)地爬，居然都把天賦異稟的“聰明人”甩在身后，這才是真正的榜樣。好在，隨著外資深度參與后，我們一方面在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，比如外資用以對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具明顯比內(nèi)資靈活，這樣可以及時(shí)修正制約阻力;另一方面制度保障也在加速落地，由此，可以為未來更大范圍的開放積累經(jīng)驗(yàn)。

2019年，注定不平凡。這一年，中國資本市場將加速國際化!

(作者為中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明)

關(guān)鍵詞： 額度 外資 A股