基金四季報的披露工作已于近日開啟，據粗略統(tǒng)計，截至1月20日，博時基金、富國基金等10余家基金公司已公布旗下累計近300只產品的2018年四季報。北京商報記者注意到，伴隨著2018年四季度A股的大幅下跌，經濟下行壓力明顯，部分基金經理認為，從宏觀角度看，2019年一季度經濟增長壓力或更為嚴峻，但對A股市場的企穩(wěn)回升保持謹慎樂觀態(tài)度，布局板塊方面更加傾向于5G、基建以及券商等。

對于2019年的宏觀經濟走勢，有基金經理認為，經濟增長壓力或將加劇。如博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理趙云陽就表示，展望2019年一季度，經濟增長壓力更為嚴峻。一方面，從中觀高頻行業(yè)數據看，2018年12月的制造業(yè)PMI及PMI所有分項指標都在變差。可以看出，接下來經濟增長壓力將繼續(xù)加大，國內需求和生產均有走弱。另一方面，央行在2019年開年即宣布了降準，體現了中央經濟工作會議加大逆周期政策力度的執(zhí)行，也反映了穩(wěn)增長的決心。但當前的政策導向和實際的執(zhí)行尚未有推高社會融資規(guī)模增速的明確跡象，這也意味著企業(yè)盈利情況總體難見改觀。

平安策略先鋒混合型基金經理神愛前則表示，目前政策面，去杠桿力度放緩，強調對企業(yè)的信用投放，政治局會議提出積極的財政政策，政策有望托底經濟;中美貿易戰(zhàn)階段性緩和，進入談判階段，有望達成一定協(xié)議，對市場壓制有所減弱，因此2019年一季度可能面臨較好的反彈時間窗口，而在一季度末二季度初，隨著經濟數據與企業(yè)業(yè)績的陸續(xù)披露，市場下行壓力或再次加大。

對于未來A股的走勢，基金經理則普遍持謹慎樂觀態(tài)度。如中航混改精選混合型基金經理認為，市場近期的走勢并不悲觀，經過去年四季度風險的進一步釋放，A股的風險溢價處于相對頂部區(qū)域，股指再次出現大幅下跌的概率較小，很多優(yōu)質公司被錯殺。后市結構性行情機會較多，個股走勢分化還是會很嚴重。

趙云陽也表示，當前主導A股走勢的是盈利下行與逆周期政策的合力。隨著逆周期政策的推進，國內外市場情緒修復，A股回升的概率較大。結構上關注逆周期政策方向如5G、基建以及受益于科創(chuàng)板推進的券商。

同樣看好上述板塊的神愛前也表示，在下一階段投資方向上，主要有兩種機會，一方面是經濟托底預期帶來的基建、地產產業(yè)鏈機會，比較偏中短期博弈邏輯。另一方面是尋找比較優(yōu)質的成長性個股機會，多見于消費、科技板塊，比較偏中長期邏輯。據悉，該基金將重點從業(yè)績成長與持續(xù)性角度精選個股，涉及 5G、光伏、電動車等細分行業(yè)。

債券市場方面，多位基金經理持有對未來債牛持續(xù)的觀點。如國泰信用互利分級債券型基金經理吳晨認為，在經濟增長放緩、民企融資困難的背景下，金融去杠桿和實體去杠桿并不是當前的主要目標，預計2019年貨幣政策將加強逆周期調控，寬松貨幣環(huán)境對債市仍構成支撐。展望2019年一季度，債券將延續(xù)中等久期，并保持杠桿水平;擇券方面，維持對于利率債和中高等級信用債的投資偏好，短期內仍規(guī)避信用風險帶來的個券估值沖擊。

博時穩(wěn)健回報債券型基金經理鄧欣雨也表示，整體看，市場環(huán)境比較有利于債市，牛市應未結束，考慮到利率品種收益率已下行較多，絕對收益率水平較低，從未來回報角度考慮，可逐步增加靜態(tài)收益較高的信用債。另外，考慮到可轉債市場調整時間已偏長，整體價格較低，市場防御性較強，可關注可轉債市場的機會。(崔啟斌 劉宇陽)

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