4月25日，“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”終究失守，互聯(lián)網(wǎng)、基本金屬、鋼鐵、煤炭、金融、地產(chǎn)板塊紛紛殺跌，光伏、鋰電池帶領(lǐng)熱門賽道一路下滑。截止下午收盤，上證指數(shù)收盤報2928.51點，跌5.13%；創(chuàng)業(yè)板指報2169點，跌5.56%。

市場預期的改變一旦形成就不會輕易扭轉(zhuǎn)，而且會帶有自我強化的作用。3000點失守，市場充斥了各種悲觀消息，真假混淆。建議投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽，畢竟當下點位進一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余已經(jīng)開始布局左側(cè)機會。

造成今天擊破3000點位的核心要素有三：

（1）國內(nèi)新冠已經(jīng)局部多發(fā)，繼上海、吉林等地之后，上周末北京也開始顯現(xiàn)。市場擔心會進一步抑制國內(nèi)經(jīng)濟。

（2）寧德時代業(yè)績披露推遲。此前由于創(chuàng)業(yè)板跌破前低，很多成長股都以寧德時代作為“錨”，而寧德時代在此時暫緩披露季報，在一定程度上激發(fā)了資本市場的擔憂。

（3）本周是“五一”長假之前的最后一周，考慮海外局勢和國內(nèi)疫情的不確定性，本就存在風險偏好的短期回撤。

除此以外，人民幣匯率貶值、美聯(lián)儲縮表預期，都對當前的資本市場構(gòu)成抑制。

為什么說現(xiàn)在適合左側(cè)布局？

左側(cè)布局的重要前提就是大盤的下跌已經(jīng)接近底部，而這恰恰是當前投資者分歧最大的地方。目前來看，俄烏沖突和美聯(lián)儲加息對于國內(nèi)金融市場的邊際影響早已減弱，盡管對“縮表”的預期還不夠充分，但相信對市場的影響是短期的。市場短期分歧的核心還在于國內(nèi)經(jīng)濟基本面何時觸底。

當前拖累國內(nèi)經(jīng)濟的因素主要包括：

（1）海外輸入性通脹壓力仍在，主要涉及到能源、化肥和部分農(nóng)作物；

（2）國內(nèi)疫情局部頻發(fā)，限制了交通物流和企業(yè)生產(chǎn)；

（3）同樣是疫情，居民可支配收入抑制了消費增速；

（4）前期房地產(chǎn)成交薄弱，地產(chǎn)投資前景不明朗

面對各種拖累經(jīng)濟的“國內(nèi)外突發(fā)因素”，唯有更大力度的政策發(fā)力才能對市場產(chǎn)生積極作用。現(xiàn)在市場對于經(jīng)濟基本面的分歧，背后映射的是對于政策發(fā)力理解的偏差——市場總期望看到諸如“全面降息降準、財政大力投放”這類總量層面的“大動作”，而實際上此類大動作從去年四季度就開始做了，當下經(jīng)濟問題錯綜復雜，總量政策效用有限，真正需要的是針對不同行業(yè)的、高頻的精準調(diào)控。而這些動作往往沒有引起市場的足夠重視，以至于調(diào)控已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)了，市場卻仍沉浸在悲觀預期中。

從上周的高頻數(shù)據(jù)來看，煤炭和化工企業(yè)的生產(chǎn)狀況有所好轉(zhuǎn)，基建相關(guān)產(chǎn)品價格回暖趨勢明顯，乘用車日均銷量環(huán)比有所上升。很大概率上，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)應該是全年最低點，后面存在基本面修復預期。

正因于此，盲目的悲觀情緒往往會錯失左側(cè)機會。往后看，一旦五月中旬全年“最差”經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)回升和國內(nèi)疫情的解禁，將重燃市場情緒。

目前，我們?nèi)钥春脙蓷l主線：

（1）仍舊是“穩(wěn)經(jīng)濟”相關(guān)。4月12日財政部透露3.65萬億用于基建的專項債已經(jīng)全部落地，考慮到資金變?yōu)閷嵨锿顿Y往往需要3-6個月時間，二三季度基建投資大概率超預期。況且一旦部分二線城市房產(chǎn)限購放開，未來房地產(chǎn)市場也可能迎來拐點。

（2）疫情修復相關(guān)賽道。主要涉及消費、社會服務、交通物流以及前期暫時停產(chǎn)企業(yè)的復工復產(chǎn)。

風險提示：本文不構(gòu)成任何投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟基本面 資本市場 交通物流