今日市場(chǎng)情緒再度低迷，市場(chǎng)已處于“磨底”期。

一、行情復(fù)盤(pán)

今日A股市場(chǎng)普遍大跌。寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)大跌5.13%，滬深300大跌4.94%，創(chuàng)業(yè)板指大跌5.56%。兩市成交額約8730億元，北向資金凈賣出43.97億元。板塊方面，各行業(yè)全面下跌，非銀金融和消費(fèi)者服務(wù)板塊相對(duì)抗跌，而有色金屬、國(guó)防軍工和傳媒板塊則跌幅居前。

二、異動(dòng)原因

今日市場(chǎng)低開(kāi)低走情緒極度惡化，主要受國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、一季報(bào)部分龍頭公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，以及海外流動(dòng)性收緊擔(dān)憂影響。

（1）上海疫情新增病例數(shù)周末再度反彈，同時(shí)北京疫情導(dǎo)致部分區(qū)域采取封控措施。上海作為半導(dǎo)體和汽車行業(yè)的重要中心，供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到較多阻礙。從貨運(yùn)物流指數(shù)能夠看出，目前全國(guó)和長(zhǎng)三角地區(qū)同比仍然明顯下滑。此外，周末北京發(fā)生疫情并證實(shí)已傳播超過(guò)一周，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)類似上海的封控可能常態(tài)化，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大損傷；

（2）預(yù)計(jì)一季報(bào)披露可能仍將壓制市場(chǎng)情緒，并且疫情影響下二季度盈利可能進(jìn)一步下滑。近期上市公司一季報(bào)密集披露，上周部分光伏龍頭業(yè)績(jī)不及預(yù)期，本周某動(dòng)力電池龍頭推遲一季報(bào)發(fā)布時(shí)間，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂制造成長(zhǎng)板塊一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，目前市場(chǎng)正在反映該預(yù)期。此外，公募基金一季報(bào)顯示主動(dòng)型基金倉(cāng)位整體較高且重倉(cāng)制造成長(zhǎng)領(lǐng)域，疊加一季度贖回不多，近期可能面臨交易負(fù)反饋壓力，在盤(pán)面呈現(xiàn)為各板塊普跌的局面；

（3）美國(guó)通脹上升和貨幣政策收緊預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，人民幣加速貶值，較快的貶值速度引發(fā)資金外流的擔(dān)憂，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的掣肘擔(dān)憂也在加劇。

三、后市展望

目前政策、估值、資金、行為信號(hào)方面已經(jīng)部分顯現(xiàn)底部特征。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已處于“磨底”期，雖然短線市場(chǎng)可能仍有反復(fù)，但中長(zhǎng)期來(lái)看機(jī)會(huì)逐步大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于后市表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀。

（1）從交易層面來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)累計(jì)調(diào)整較長(zhǎng)時(shí)間，調(diào)整幅度較大，處于歷史低位；

（2）從估值來(lái)看，經(jīng)歷調(diào)整后滬深300的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已接近2018年低點(diǎn)水平，創(chuàng)業(yè)板指的估值也已回落至30%的分位，估值已不再偏貴；

（3）從市場(chǎng)行為來(lái)看，前期有相對(duì)表現(xiàn)的穩(wěn)增長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象，這在歷史偏底部時(shí)期也多次出現(xiàn)，反映投資者信心不足；

（4）從政策來(lái)看，近期央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、外管局等多部門(mén)就近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)環(huán)境都有積極表態(tài)，堅(jiān)決維護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)情緒 創(chuàng)業(yè)板指 貨幣政策