從上市首日股價破發至今，6個交易日，五谷磨房并未有好的表現。

《證券日報》記者統計顯示，以上市日公司開盤價1.62港元/股計算，截至12月19日收盤(1.36港元/股)，6個交易日公司股價跌幅16.05%，以“天然健康”概念的五谷磨房在香港資本市場遭投資者冷遇。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬接受《證券日報》記者采訪時表示：“五谷磨房品牌、產品以及模式、渠道都非常老化，已經遠離一線主流的消費群體。所以，我并不看好它的運營模式以及股價走勢。”

股價表現差強人意

事實上，早在12月12日，五谷磨房在港交所掛牌當天，它的股價就曾破發。12月12日，五谷磨房報收于1.42港元/股，當日下跌12.35%。值得注意的是，五谷磨房上市時的發售價為1.62港元/股，公開發行4.21億股。

彼時，香頌資本執行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時表示，五谷磨房屬于傳統產業，缺乏業績亮點，投資者對其價格的走勢缺乏足夠的信心。

12月13日，五谷磨房的股價繼續下跌，截至當日收盤，五谷磨房的收盤價僅為1.3港元/股; 14日，五谷磨房的開盤報于1.29港元/股，盤中繼續下跌，截至當日收盤報收為1.25港元/股。

在12月17日，上市出現三連跌的五谷磨房公司股價表現有所起色，當日收盤價報收為1.39港元/股，但在12月18日，五谷磨房公司股價再次出現小幅下跌，當日收盤價為1.35港元/股。

通過五谷磨房公司股價上市以來的整體表現來看，其可謂是開局不利。“五谷磨房失去了消費端消費者的青睞和追捧，在資本端的表現差強人意也就可以理解了。”朱丹蓬如是說。

線上線下冰火兩重天

從五谷磨房的招股書中可現，五谷磨房主要采取的是線上、線下結合的方式。

但實際上，五谷磨房銷售渠道以線下為主，主要采取的是與超市簽訂協議、開設“體驗式”專柜的直營模式。數據顯示，截至2017年底，五谷磨房在中國453個城市的超市中，包括沃爾瑪、大潤發、永輝、華潤萬家以及家樂福等大型連鎖超市，一共開設了3690個直營專柜。

除了大量的線下布局之外，從數據上也能看出，五谷磨房線上線下出現冰火兩重天的景象。

招股書數據顯示，2015年至2017年，三年的時間，五谷磨房通過線下渠道實現的營業收入分別為9.10億元、11.31億元、13.69億元，占比達97.1%、93.8%、86.9%。而五谷磨房線上渠道的營收占比分別為2.9%、6.2%和13.1%。

官方信息顯示，五谷磨房的線上銷售渠道為天貓、京東以及唯品會?！蹲C券日報》記者調查五谷磨房天貓、京東旗艦店發現，盡管請了當紅流量明星作為代言人，但五谷磨房的線上銷量卻不太理想。

無論是在天貓超市還是京東自營的五谷磨房旗艦店中，銷量最佳的為同一款產品，名為五谷磨房核桃芝麻黑豆粉。該款產品在天貓官方旗艦店的月銷量為1.9萬筆。有業內人士指出，這款產品的火爆，正戳準了當下年輕人頭發提早脫落的痛處，而其與南方黑芝麻糊相比，營養又較全面，所以受到追捧。

不過，與王牌產品相比，五谷磨房其它產品則表現一般，在天貓旗艦店，除了堅果谷物燕麥片月銷量達到1.5萬筆之外，其余的75款產品貴銷量都未過萬筆。更有23款產品月銷量在10筆以下，其中包含17筆月銷量0筆的產品。

實際上，從五谷磨房的招股書中也能看出些端倪。招股書顯示，天貓是其首家線上零售店鋪，2015年、2016年、2017年五谷磨房天貓旗艦店的收入分別為0.20億元、0.44億元和1.08億元，而2018年前6個月，其天貓旗艦店的收入為0.707億元。

從五谷磨房的天貓銷售數據不難看出，從2015年至2018年上半年，其在天貓旗艦店的收入呈現不斷上升的趨勢。

不過，盡管整體呈現上升趨勢，然而從數據來看，線上渠道的銷售比重仍然較低。2015年，其線上渠道的營收占總體的2.9%，2016年為6.2%，2017年上升至13.1%。

隨著線下傳統商超正轉型新零售，五谷磨房的線下拓展之路令人擔憂。

朱丹蓬在接受《證券日報》記者采訪時表示，五谷磨坊存在有幾個制約，一是銷售地方的制約，第二是品類的制約，第三是模式的制約，第四是利潤的制約。因為五谷磨坊的主要渠道是在大商超，而隨著大商超人流越來越少，商場的費用越來越高，在品類和模式單一的情況下，該公司上市之后的可持續發展，存在很多不確定的因素。

事實上，從目前的食品行業來看，得年輕者得天下的趨勢越來越凸顯，隨著95、00后消費者逐漸成為主流，如何抓住年輕一代的消費者，成為五谷磨房亟待解決的難題。

“目前，僅僅依靠線下不能夠滿足、匹配新生代消費者的需求和訴求。對于五谷磨房而言，如何進行多品牌運營、多品類的復合、多渠道的拓展，成為其必做的功課。如果沒有在這些方面做出改善，五谷磨房在資本市場的表現一定是差強人意的。”朱丹蓬表示。

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