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可轉(zhuǎn)債已成投機(jī)性很強(qiáng)品種 投資者應(yīng)以觀賞為主

2022-01-25 09:14:20 來源:北京商報

作為避險品種的可轉(zhuǎn)債,交易價格越來越高,其中的泡沫也在醞釀,投資者要注意其中的投資風(fēng)險。

衡量可轉(zhuǎn)債價格的一個重要指標(biāo)就是轉(zhuǎn)股溢價率。所謂轉(zhuǎn)股溢價率,就是假如投資者按照市價買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股后的持股成本較直接購買股票的溢價水平,轉(zhuǎn)股溢價率水平反映出可轉(zhuǎn)債內(nèi)含的認(rèn)股權(quán)證的價值。一般來說,轉(zhuǎn)股溢價率越低,可轉(zhuǎn)債的價格相對越便宜。

那么現(xiàn)在的轉(zhuǎn)股溢價率是多少?有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計說是35%,本欄粗略一看,大多數(shù)都在30%附近,高的有40%甚至50%的,低的也在20%附近。低于10%的寥寥無幾,這樣的可轉(zhuǎn)債定價模型,確實(shí)很難說算是便宜。

是A股上市公司特別被投資者看好嗎?或許是,但反應(yīng)的方式肯定不對。打個比方,如果投資者真的看好杭鍋股份,最好的操作應(yīng)該是直接買入杭鍋股份股票,而非溢價31%去買135元的杭鍋轉(zhuǎn)債,那么投資者如此追捧可轉(zhuǎn)債,最可能的目的是什么?投資者可以從可轉(zhuǎn)債和股票之間的一些差異來尋找答案。

可轉(zhuǎn)債T+0交易,沒有漲跌停板,除非股價上漲太多,否則在相當(dāng)長的時間內(nèi)都不存在摘牌的風(fēng)險,可轉(zhuǎn)債沒有原始股東持股解禁,也沒有定向增發(fā),總之,可轉(zhuǎn)債的交易環(huán)境更適合投機(jī),本欄推測,現(xiàn)在買入可轉(zhuǎn)債的投資者都不是以避險為目的,而是為了投機(jī)炒作,即當(dāng)投資者認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的投機(jī)性更強(qiáng)時,投機(jī)者形成了自我縮容的共識,選擇可轉(zhuǎn)債作為投機(jī)工具。因?yàn)樵谕稒C(jī)者眼中,只要能夠炒作,不管是郁金香還是ST股,都不存在心理障礙,更不用說看起來更具有投資屬性的可轉(zhuǎn)債。不過投資者也應(yīng)該明白,當(dāng)投資品種的價格太高時,它也就變成了投機(jī)品種。

現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為了投機(jī)性很強(qiáng)的品種,而對于新進(jìn)入的投資者來說,所承擔(dān)的風(fēng)險就是大約30%左右的系統(tǒng)性風(fēng)險,但是卻能夠獲得在日常的投機(jī)炒作中不斷獲利的投資機(jī)會,假如35%的溢價率不變,那么投資者實(shí)際上是在進(jìn)行投機(jī)者之間的博弈,同時如果可轉(zhuǎn)債的投機(jī)性更強(qiáng),進(jìn)入資金更多,那么35%的溢價率還有可能進(jìn)一步提升,即現(xiàn)有的投機(jī)者還有被后進(jìn)入投機(jī)者抬轎的可能。所以本欄說,現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)被投機(jī)者壟斷,原本的投資者都被投機(jī)者用高價擠出,那么現(xiàn)有的投機(jī)者,從數(shù)學(xué)上要承擔(dān)35%的溢價成本。

那么,投資者是應(yīng)該進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場進(jìn)行投機(jī)炒作還是應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)守藍(lán)籌股?本欄舉個小例子,假如張三和李四每天都要進(jìn)行一次游戲,兩人每人拿出100元湊成200元,發(fā)個190元兩人的微信紅包,另外10元用來給大家買吃的,有時候張三能搶到150元,收益率50%,有時候李四能搶到160元,收益率60%,那么請問,你要不要加入他倆的行列參加搶紅包活動?

炒作可轉(zhuǎn)債也一樣,這是一個負(fù)和游戲,投資者還是應(yīng)以觀賞為主。

(北京商報評論員 周科競)

關(guān)鍵詞: 可轉(zhuǎn)債 投機(jī)性 投資者 溢價成本

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