向港交所遞交招股書8個(gè)月后，滬江教育沒有等來“敲鑼”的許可，反而傳來了裁員的消息。

3月6日，脈脈上有已認(rèn)證的滬江員工爆料稱，滬江突然裁員1000人，所有部門都有涉及。網(wǎng)上亦有流傳的微信對(duì)話截圖稱“滬江全部裁員”，包括市場部、督導(dǎo)部門和老師在內(nèi)的職務(wù)全部“被下崗”，所有高層都拜拜，對(duì)賭上市協(xié)議失敗。

針對(duì)此事，滬江方面回復(fù)表示，“95%裁員”的傳言是嚴(yán)重失實(shí)，公司仍處在上市進(jìn)程中，并不存在對(duì)賭一事。

而據(jù)芥末堆報(bào)道，滬江創(chuàng)始人伏彩瑞針對(duì)此事回應(yīng)稱，裁員是正常的業(yè)務(wù)線整合，的確裁了一些銷售，希望大家別信謠言。

滬江的這份回應(yīng)還是透露出了一些關(guān)于公司現(xiàn)狀的信息——

關(guān)于裁員，滬江“為改善業(yè)務(wù)基本面，針對(duì)虧損業(yè)務(wù)線進(jìn)行了優(yōu)化與合并”。翻譯一下，就是承認(rèn)了裁員這件事，但并沒有“裁員95%”“裁員1000人”那么嚴(yán)重。滬江希望能通過裁員來提高人效、進(jìn)一步減少開支，從而“提升抗風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)接資本市場的能力”。

而滬江盡管否認(rèn)了對(duì)賭，但從這份聲明可看出，其上市之路不順暢。滬江解釋為“自去年下半年以來，資本市場發(fā)生了巨大震蕩，影響了香港市場新股發(fā)行工作”。

IPO卡殼

滬江于2018年7月向港交所提交了招股書，于11月22日通過了上市聆訊。但在通過聆訊至今的三個(gè)多月里，滬江的IPO事宜并無更新進(jìn)展。

港交所的上市速度一直很快——如美團(tuán)，遞交招股書后三個(gè)月即完成上市。據(jù)瑞恩資本計(jì)算，2018年在港交所完成上市的152家企業(yè)的平均上市速度為67個(gè)工作日。而滬江的IPO已經(jīng)“卡”了八個(gè)多月。

除了宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的客觀原因外，滬江面對(duì)的更多還是自身持續(xù)虧損的問題。

據(jù)其招股書，在2015年到2017年的三年間，滬江年度虧損分別為2.8億元、4.2億元及5.37億元，呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的狀態(tài)。三年的虧損總額超過12億元。

到了2018年，滬江的虧損情況變得更為嚴(yán)重。12月7日，滬江更新了招股說明書，表示在去年前8個(gè)月中，滬江實(shí)現(xiàn)收益4.36億元，期內(nèi)虧損達(dá)到8.63億元。關(guān)于虧損的原因，滬江總結(jié)為加大了技術(shù)研發(fā)投入、廣告推廣開支增加和擴(kuò)充了銷售營銷團(tuán)隊(duì)。

據(jù)伏彩瑞的說法，“銷售”成為了被裁的主要對(duì)象。從招股書也可看出，滬江的銷售開支委實(shí)較多——2015年~2017年的銷售及分銷開支分別達(dá)到2.44億元、3.92億元和5.89億元，均超出當(dāng)年?duì)I收。

在這樣的業(yè)績表現(xiàn)下，有分析指出，IPO路演不順利、募資不理想都是在意料之中的事情。

上市不順利，滬江也開始找各種方法縮減開支。除了裁員外，據(jù)藍(lán)鯨教育報(bào)道，早在今年1月7日，滬江發(fā)布內(nèi)部郵件表示，為了進(jìn)一步對(duì)接資本市場，以及進(jìn)一步提高公司運(yùn)作效率，核心管理層集體降薪20%~50%，所有高管貢獻(xiàn)出獨(dú)立辦公室，用于業(yè)務(wù)拓展、協(xié)同辦公或會(huì)議使用。同時(shí)，還宣布了CTO和董辦相關(guān)的人事變動(dòng)。

究竟誰能成為“港股在線教育第一股”?

事實(shí)上，IPO“卡殼”的不止滬江一家。

同樣是2018年7月，在滬江遞交招股書半個(gè)月后，新東方在線同樣向港交所遞交了招股書。兩家在線教育公司開始對(duì)IPO的競逐沖刺，誰能成為“港股在線教育第一股”也頗具懸念。

其招股書顯示，新東方在線的2016財(cái)年、2017財(cái)年的營收分別為3.34億元、4.46億元;在凈利潤方面則比滬江表現(xiàn)好得多，2016財(cái)年的凈利潤為5960萬元，2017財(cái)年則增長至9220萬人民幣。

新東方在線的優(yōu)勢在于強(qiáng)大的品牌背書——新東方的品牌效應(yīng)為其帶來了自然流量，從招股書數(shù)據(jù)上來看，最近一年新東方在線的銷售及推廣開支為1.59億元，遠(yuǎn)低于滬江的5.89億。

11月19日，新東方在線比滬江提前三天通過了港交所聆訊。就在外界以為其上市速度將要趕超滬江時(shí)，新東方在線的IPO進(jìn)程也“卡”住了，再無更新動(dòng)向。

直到今年2月2日，新東方在線更新了招股書，但業(yè)績卻發(fā)生“變臉”：截至2018年11月30日止六個(gè)月，新東方在線總營收4.80億元，經(jīng)調(diào)整后的期內(nèi)利潤僅為3143.3萬元，較2017年同期的9020萬元下降59.87%，不足2018年前5個(gè)月凈利的一半。招股書表示，虧損主要由于加大銷售及營銷開支，尤其是K12和學(xué)前的投入和擴(kuò)張。

也就是說，推廣費(fèi)用和高昂的獲客成本對(duì)每家在線教育企業(yè)來說都是“阿喀琉斯之踵”。不知身處裁員迷霧中的滬江，何時(shí)才能給自己選上“合適的IPO發(fā)行時(shí)間”?

關(guān)鍵詞： 裁員 IPO 滬江