2019年以來，急漲急跌的波動(dòng)行情讓不少投資者難展歡顏。對(duì)此，南方基金權(quán)益投資部董事總經(jīng)理孫魯閩認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整和政策的助力下，A股未來長(zhǎng)期牛市的環(huán)境與基礎(chǔ)已經(jīng)在夯實(shí)。

對(duì)于具體投資策略，孫魯閩認(rèn)為，市場(chǎng)“價(jià)值深化”將延續(xù)，他會(huì)重點(diǎn)把握盈利與景氣，以優(yōu)質(zhì)龍頭公司為首。由孫魯閩擬任基金經(jīng)理的南方致遠(yuǎn)混合已經(jīng)于5月13日正式發(fā)行。

回調(diào)帶來建倉(cāng)機(jī)會(huì)

孫魯閩表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入工業(yè)化成熟階段，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)由高速增長(zhǎng)開始切換為高質(zhì)量發(fā)展，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)模式必然也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，經(jīng)濟(jì)規(guī)律決定短期經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。但可以看到，一些強(qiáng)有力政策措施的推出，在解決舊模式遺留問題的同時(shí)，也在探索培育新的發(fā)展方向。例如，“房住不炒”的提出，堅(jiān)決遏制住房?jī)r(jià)的過快上漲，解決地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)更大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)資源問題，切斷舊的增長(zhǎng)路徑;大規(guī)模的減稅降費(fèi)，降低企業(yè)成本，激勵(lì)企業(yè)加大投資和研發(fā);設(shè)立科創(chuàng)板，大力支持5G、人工智能、新能源等科技創(chuàng)新方向產(chǎn)業(yè)。

“種種政策表明，我們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的深層次問題并決心修正，我們正走在正確的道路上，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力以及與外部擾動(dòng)因素等雖然會(huì)影響投資者短期情緒，但不改我們對(duì)我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。”孫魯閩表示。

孫魯閩指出，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)增速換擋時(shí)期，股市將會(huì)迎來一段較長(zhǎng)時(shí)期的牛市。這一時(shí)期，居民財(cái)富配置也將發(fā)生很大變化，居民財(cái)富將由房地產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)，其中相當(dāng)部分通過公募基金配置到股票市場(chǎng)。當(dāng)前為更好地支持企業(yè)擴(kuò)大直接融資，尤其是科創(chuàng)類企業(yè)，股票的市場(chǎng)定位被提升到一個(gè)比較高的戰(zhàn)略層面，并新設(shè)科創(chuàng)板，試行注冊(cè)制，股市基礎(chǔ)制度和設(shè)施不斷完善。“我們認(rèn)為，未來股票市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展已經(jīng)具備良好的政策和市場(chǎng)環(huán)境。”

“當(dāng)前，我們認(rèn)為是投資A股一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)。”孫魯閩指出。一方面，為緩解經(jīng)濟(jì)過快下行壓力，逆周期調(diào)控政策在較長(zhǎng)時(shí)期大概率會(huì)維持不變，物價(jià)水平總體上保持穩(wěn)定，寬松的貨幣環(huán)境仍然會(huì)持續(xù)存在;另一方面，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致上市公司盈利承壓，基本面較差的公司被迫出清，而部分績(jī)優(yōu)上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)強(qiáng)勁，行業(yè)集中度在提高，后續(xù)隨著減稅降費(fèi)等積極財(cái)政政策發(fā)揮效應(yīng)，企業(yè)盈利逐步恢復(fù)將為長(zhǎng)期牛市提供基本面支撐。

孫魯閩指出，今年一季度，A股的強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)很大程度上彰顯出投資者對(duì)未來牛市的預(yù)期和信心。近期，受A股上漲節(jié)奏過快、外部擾動(dòng)因素等影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，正為長(zhǎng)期投資者帶來較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

重視盈利與景氣

對(duì)于A股整體機(jī)會(huì)的判斷，孫魯閩認(rèn)為，在“新結(jié)構(gòu)市場(chǎng)”以及“新增資金機(jī)構(gòu)化”的大背景下，未來市場(chǎng)將進(jìn)一步“價(jià)值深化”。由此，在配置上他將更重視盈利和景氣，優(yōu)質(zhì)龍頭公司為首，關(guān)注賽道的穩(wěn)定增長(zhǎng)。與此同時(shí)，考慮到未來A股的增量資金仍將是外資、社保、養(yǎng)老金和銀行理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)線資金為主，資本市場(chǎng)的國(guó)際化和機(jī)構(gòu)化導(dǎo)致盈利驅(qū)動(dòng)個(gè)股的行情仍將是主流，其它風(fēng)格特征在弱化。

具體而言，孫魯閩表示，股票配置將著眼于以下三個(gè)方向：第一，在產(chǎn)業(yè)鏈分工和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下，在全球范圍內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲得產(chǎn)業(yè)政策支持的優(yōu)勢(shì)企業(yè);第二，在消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，盈利增長(zhǎng)確定性和持續(xù)性高的行業(yè);第三，在市場(chǎng)利率持續(xù)下行的背景下，類債券的高股息率權(quán)益類產(chǎn)品。

(策劃 張煥昀)

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