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天治固定收益部基金經(jīng)理 郝杰

債券市場回顧：

公開市場操作方面，本周有100億元逆回購到期，央行進行100億元7天逆回購操作，持平到期。本周央行公布貸款市場報價利率，1年期LPR下調(diào)5bp報3.65%，5年期以上LPR下調(diào)15bp至4.30%。流動性方面，本周資金面較上周轉(zhuǎn)松，但較稅期前的寬松狀態(tài)有所收斂，回購利率平穩(wěn)，依然處于較低水平。債券市場方面，本周債市做多情緒較上周降息后明顯降溫，長短端利率均小幅上行，隨著跨月資金利率小幅抬升，短端利率上行幅度超過長端，收益率曲線走平。

市場觀點：

上周降息后債券市場收益率出現(xiàn)大幅下行，本周債市小幅調(diào)整，或由于市場交易的主線回歸到后續(xù)經(jīng)濟基本面是否能夠回暖的預(yù)期。今年制約信用擴張的主要矛盾來源于地產(chǎn)增速的回落，雖然本周5年期LPR大幅下調(diào)15bp，以及近期推出的一系列保交樓、促進民營房企融資的政策在一定程度上有助于改善購房者預(yù)期，提升購房者的購房意愿，但短期內(nèi)房地產(chǎn)銷售明顯反轉(zhuǎn)或難以出現(xiàn)。8月24日國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的接續(xù)政策措施，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好，市場對于經(jīng)濟悲觀的預(yù)期或有所緩和，因此在流動性沒有明顯轉(zhuǎn)向的環(huán)境下，中長端利率或再次進入震蕩期。

關(guān)鍵詞： 債券市場 小幅調(diào)整 天治基金